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最佳的投資可以不止蝕


2014-02-19 15:59 [ 打印 ] [ ]

美股進入9月就急挫,雖然製造業和待售房屋銷售都有所增長,但市場對從低位已彈升逾120%的金融業的前景的憂慮續漸升溫,金融股受重創,拖累美股第三天走弱,道指昨日走勢可以講是乏善可陳,早上升約60點後,即掉頭跳水逾200點,之後繼續偏軟,在低位滑行,以接近全日最低位收市。

道指勁挫186點點或2%,收報9310點,全日最高9558點,最低9292點。標普500指數跌穿1000點心理關口,收報998點,跌23點或2.2%;納指亦失守2000點關口,跌40點或2%,收報1969點。紐約證交所交投轉趨暢旺,成交大增至17.7億股。道指期貨最新報9299點,比現貨低水11點。

昨日公佈的經濟數據其實不弱。ISM公佈8月份的工廠生産指數攀升至52.9,好過市場預期的50.5,是19個月以來首次上升。而50是增長與收縮的分水線。此外,美國全國地産經紀商協會(National Association of Realtors) 公佈7月份待售房屋銷售指數上升3.2%。所謂售房屋銷售指的是將於6至8星期內交收的銷售合約。

不過市場順住好消息出街,地産股,建築股升了幾分鐘就跌,而銀行、保險、經紀行及資産管理的金融股整體暴跌5.3%。有分析員指保險股已升得太快、太高,令相關股份的跌勢特別嚴峻,MetLife Inc. 下挫7.4%,而AIG繼上日大跌近10%後,昨日再瀉21%!不過他上個月升了245%,這幾天的調整只算溫和。

銀行股方面,RBC Capital Markets的分析員Joe Morford 和David King表示,美國西岸的銀行仍然面對惡化的信貸環境和不斷增加的貸款壞帳。“有很多銀行可能仍然未有足夠的資本和儲備”去應付持續衰退的房地産市場引起的撇帳。美銀下滑6.4%,美國運通跌5.4%,摩根大通挫4.1%,包辦了道指成份股的跌市三甲。花旗集團更勁跌9.2% ,富國銀行(Wells Fargo)表示該行最近盈利情況良好,將在無需供股集資的情況下償還政府的250億美元債務。不過利好消息仍然敵不過大勢走向,股價仍要挫4.8%。

港股美國預托證券跟隨大市偏軟。港比指數報19393點,比香港收低480點。匯控收報81.14元,比香港收市價低2.7%;中移動收報74.74元,比香港收市價低1.9%。

早兩日我講了投機四部曲,發覺講漏了一樣最重要的東西,就是分開投資與投機,如果連自己投機都不知道,以為是投資,那就是連死了都不知道為何,可以用股神巴菲特入股比亞迪(01211)做例子。

比亞迪本星期一公佈中期業績,業績理想,至6月底半年純利為11.8億元人民幣,按年上升98%,每股盈利57分人民幣,不派中期息。比亞迪公佈完業績後,股價已開始抽升,後來主席王傳福更表示,持股9.9%的股神巴菲特旗下公司有意增持,令比亞迪股價再抽上昨日高位51.4元,後來公司澄清未與股神的公司進行詳細磋商,股價回軟,昨日收市價48.6元計,以比亞迪08年盈利計,市盈率85.9倍。

股神投資方法以看價值聞名,若果入股PE85.9倍的比亞迪,又不知他看什麼價值,不過王傳福講到出口又不似純屬吹水,假設有三個可能,第一是十劃未有一撇,主席只是心急想唱好公司股價。第二,比亞迪以市價大折讓方式批股給股神,第三是股神知道比亞迪一些神秘增長秘密,股神知我們所不知。最後再講一下,就是股神有便宜貨在手,如果他有折讓價入股再加上將兩批股份合埋計算,他的成本同普通股民現在追貨很不同。

再看看大行怎麼看,大摩對比亞迪是淡友,説他上半年純利較預期強勁,因汽油車協同效應遠遠抵銷IT相關電池及手機業務盈利惡化,對其盈利預測維持不變。不過,比亞迪股價自去年9月 宣佈獲巴菲特入股後大漲460%,龐大估值溢價似乎不單眼映盈利增長,亦包含對電動車及汽車電池等新業務有高度期望。但大摩認為,比亞迪的新業務缺乏中央大力支援,短期不會帶來大量盈利,很難成為估值動力,它認為市場忽略比亞迪短期盈利波動,重申“減持”評級,目標價20.2元

不過瑞信就看好,説比亞迪上半年業績理想,預期比亞迪2009至2012年每股複合盈利增長達43%,將它的評級由“跑輸大市”升至“跑贏大市”,目標價由18.4元,大幅上調至59元。

一邊看20元,一邊59元,你信那個?如果大摩中,比亞迪的股價要跌58.4%,如果瑞信中,比亞迪的股價會升21%。以投資計,現價買比亞迪風險太大。即使瑞信看中,比亞迪由現在至2012年每年盈利以43%複合增長,去到2012年,每股盈利是2.4元,以現價計市盈率都有20.3倍,即是説即使瑞信講的這張期票兌到現,估計2012年盈利都不是一個低PE,中間要經過4年折騰,不知他每年有無43%增長,這樣一來投資又怎麼能很好呢?

不講投資講投機,又是另一回事,我説投機第一項是講取勝率,你在上星期尾買比亞迪,博他這個星期公佈一個好業績,上星期比亞迪股價在44.1至45元間浮沉,估公司業績不錯,有一定取勝率,都可以博一嚇。結果不止業績好,還送一個股神再入股的憧憬,到昨日高位出貨,可以賺15%,不過好消息耗盡升完要回,往後要再炒,就要等上A股和股神入股的消息。所以説投資投不落手,不等如股價一定不升,記住,炒過頭的股票會愈炒愈過頭。

分清投資和投機很重要,最佳的投資可以不止蝕,但投機不控制注碼不止蝕,風險極大,不可以投機當投資而不知道要止蝕,假設比亞迪和股神傾再入股,關鍵時股價炒上你不知為什麼,或者股價下跌你也不知道為什麼,但你不需要知理由,定好止蝕位,到價就沽,就你就不會死得太慘。

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